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正泰电器:市场占有率提升 独树一帜的低压电器龙头

  1.低压电器产业低端市场正由分散竞争向适度集中发展,公司是行业龙头,市占率将进一步提高。低压电器低端市场的主要竞争因素是成本控制能力和产品价格,公司与国内同类企业相比品牌优势显著,议价能力更强,成本控制能力突出,业绩增速多年高出行业平均水平10%以上,公司市占率的提升使得公司在行业内保持相对高速的增长。

  2.公司毛利率持续回升,预计今年上半年毛利率将维持在高位。公司2011年四季度毛利率已回升至28.71%,较前三季度上涨6个百分点。预计2012年全年金属铜和银的大幅上涨动力不足,仍将维持低位,公司将持续受益于原材料价格下降带来的利好,预计全年毛利将在27%左右。

  3.诺雅克品牌渐渐走出低谷,未来盈利能力向好。诺雅克品牌承载着公司低压电器全面解决方案提供商的战略,2011年实现营业收入9332万元,较上年度增长13倍。虽然品牌导入周期需要较长的时间,但公司经营最艰难的日子已经过去,未来诺雅克将经历亏损日趋减少,直至扭亏为盈的过程,持续向好的盈利能力将不断增厚公司收益。

  4.公司货币资金充足,围绕产业链延伸是趋势,未来更具想象空间。公司2011年底货币资金为43.55亿元,可随时用于支付的银行存款为43.53亿元。公司未来通过并购实现产业链延伸、提升解决方案设计水平是最直接有效的途径,并为公司的长足发展带来更大想象空间。

  5.业绩预测:预计公司2012年、2013年、2014年的EPS为1.13元、1.35元、1.72元,对应当前股价的PE为14倍、12倍、9倍,维持推荐评级。

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